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深圳发展并购投资基金可批量生产华为

发布时间:2020-01-14 14:00:12阅读:来源:万测试验设备

深圳市创业投资同业公会常务副会长、秘书长王守仁建议深圳抓住机遇率先发展并购投资基金

2006~2009年募集完成的针对中国市场的外资并购投资基金共有36只,针对清科研究中心最近发布的研究报告中的这一数据,深圳市创业投资同业公会常务副会长、秘书长王守仁有着自己独特的见解。近日他接受记者采访时说,36只并购投资基金中,具中资背景并在中国注册设立的仅弘毅和鼎晖两家。深圳如果抓住这一机遇,率先发展并购投资基金,助推产业结构优化升级,可批量生产有着国际影响力的“华为”。

经济发展迫切需要并购投资基金

记者:国内并购投资基金的发展可谓“小荷才露尖尖角”,您认为为什么会这样?

王守仁:虽然有关部门和上海、北京、天津、重庆等地呼吁要抓紧制定有关并购投资基金管理办法,但中国至今还没制定相关法律法规;国务院虽已出台办法,允许银行为并购行为贷款,但贷款主体不是并购投资基金,而是产业的实体企业。在符合条件的情况下允许银行给实体企业实行并购提供贷款虽是一个进步,但存在以下问题:一是银行贷款控制严,风险大,难以普遍化、规模化;二是并购仍停留在实体企业之间、靠现金交易完成等低档次层面,缺乏专业化并购投资基金的介入,缺乏具有丰富经验和知识的并购投资基金的专业化指导,效率低。

记者:您认为我国需要发展并购投资基金吗?为什么?

王守仁:现在的问题是,一方面我国的并购投资基金规模小,另一方面是我国的经济发展在急切呼唤专业化的并购投资基金。改革开放以来,我国民营经济获得了飞速发展,但存在创新能力不够、规模小、附加值低、管理落后、重复建设严重以及由此造成的高投入、高污染、高耗能、低效能等问题,面临产业整合和优化升级的严峻挑战。而只有通过大力开展企业兼并收购,淘汰落后产业、企业,建立完整的产业链和价值链,实现内生性的集约化经营,才能实现产业整合和优化升级。

国有企业方面,则面临行业垄断、动力不足、机制僵化、效率低下、浪费资源、盲目扩张、靠增大投资来驱动企业发展等问题。最近,国务院常务会议要求加强对企业兼并扶持,设央企重组专项资金。国资委已出台新办法,加快国企股份制改造,确保涉及国家安全和民生等重大项目的国企由国家控股外,将其余国企推上市场,参与竞争,并鼓励民营资本参与这些企业的并购。按照国资委的要求,今年年底央企要调整和重组至80~100家。

现在国内A股市场的主板、中小板、创业板2000多家上市企业已经出现分化,面临国家调整产业结构的大势,经受金融危机的洗礼,部分已失去成长优势,面临淘汰出局;另一部分企业则成长性很强、扩展能力大,但缺乏资金和并购能力。资本市场虽每年都要发生多起并购案例,但大多是现金并购,效率不高。在中小板和创业板上市的企业大多是高成长性的中小企业,他们做强做大的途径也是并购,但缺乏资金和并购能力,这些都呼唤专业化的并购投资基金。

发展并购基金可让“土鸡变凤凰”

记者:如不能加快企业的并购步伐,培育壮大我国的并购投资基金事业,这对我国经济来说,意味着什么?

王守仁:我认为我们将面临两大危机:一是国外并购投资基金大举进入,收购我国的优质企业,变为跨国公司在中国的子公司和低端产业链的延伸,从而导致让人家占领了本属于我们自己的市场,控制了供应链,最后我国的行业发展命运被人家主导。事实上,我国水泥、医药、食用油、大豆等行业已面临这一问题;二是大量消耗资源,带来严重污染,造成效率低下、通胀预期。

记者:但对于那些面临淘汰的落后产业、企业来说,并购并不是让人高兴的事啊。那么,怎样运用并购投资基金展开并购,真正淘汰落后产能、做大做强那些符合发展趋势、成长性强的企业呢?

王守仁:我国民营企业大多是自我投资、自主经营、盈亏自负,对因并购而被淘汰出局,眼看着自己辛辛苦苦养大的“儿子”被人“领养”,自然普遍存在反感、抵触情绪。而国企则由于有行政支持和财政资助,对并购尤其是面对民营资本前来并购自己,排斥情绪同样很大。在这种情况下,只有发展专业化的并购投资基金,用强大的资金实力和高超的并购技巧,对落后的民营企业实行强制并购,最终实现将落后产业淘汰出局。而民营资本并购国企,则由于民营资本存在分散、资金不足、缺乏并购重组的能力和知识等问题,同样急需发展具有投资实力和能力的并购投资基金,支持民营资本收购国企。

真正的并购应当达到这样的效果:对被并购企业效率低下的非金融资产进行剥离,对高效率的资产加大投资。并购之后,对被并购企业的经营管理进行重新整合;对其管理团队进行整合,对不合适的人员进行调整,实现并购企业与被并购企业的文化融合;让被并购企业在规定时间内还清负债,实现企业价值搞增长,最终将被并购企业推上市,同时并购投资基金退出并获得增值。对于那些有核心竞争力,市场扩展性、成长性很强的企业,可通过开展战略并购,使企业发展成为覆盖国内市场,全球跨国经营的企业集团。就像微软、因特尔、google通过这种成长性并购而成长起来一样,实现“土鸡变凤凰”。

深圳已具备发展并购基金的条件

记者:您认为,我国应当如何发展并购投资基金?或者说,发展并购投资基金的路径有哪些?

王守仁:一、国务院要求加强对企业兼并扶持而设立的央企重组专项资金,可按照并购引导基金、补偿基金的形式设立,以引导民营资本设立并购投资基金;二是我国的保险资金规模很大,可借鉴欧美、台湾、韩国的做法,拿出少部分资金,参与并购投资基金的发起、设立;三是出台相关鼓励政策,吸引大额民营资本进入并购投资基金;四是吸引境外专业化并购投资基金,参与国内并购投资基金的设立,前提是不让他们控股,目的不是吸引他们的资金,而是学习借鉴他们的并购知识与技能;五是引进和培育、建立一支从事并购的职业经理人队伍,六是实行金融创新,实现资产债券化,大力创新金融工具。

记者:发展并购投资基金深圳面临怎样的机遇?对此,深圳应该做什么?怎么做?

王守仁:深圳应率先发展并购投资基金。深圳已具备发展并购投资基金的条件:一是深圳拥有270多家创投公司,管理的资金占全国的35%,已形成全国的创投行业总部经济,投资了3000多家企业,被投资企业已有200多家上市,这些为深圳设立并购投资基金提供了经验和人才;二是深圳市政府已决定投资30亿元设立创投引导基金,这为深圳率先设立并购投资基金提供了经验,可引导民营资本建立并购投资基金;三是深圳比邻香港,香港有大批专业化外资并购投资基金,深圳可就近吸引,让他们参与设立并购投资基金。

深圳发展并购投资基金,可先从大的规范化证券公司直投基金做起,让他们的投行业务成为专业化并购投资基金的发源地,他们有着专业的行业研究,在上市、非上市企业的并购中积累了丰富的经验,他们是企业上市的保荐人,对企业上市有着丰富的经验,他们了解企业情况,他们大部分设立了直接投资基金。但由于功能不明显,大多只做IPO,实际上他们的功能应是并购投资基金。应让他们的直投资金功能明确起来,直接用于设立并购投资基金。

如果深圳率先设立并购投资基金,深圳在若干年内可望快速培育出一批类似华为这样的有着全球影响力的大型企业集团。因为华为虽然成功了,但成长周期性较长,我们要快速培养更多的华为,不能单纯靠自我积累、银行贷款,还要依靠并购投资基金。

新闻 背景

清科研究中心最近发布的研究报告称,在中国市场,20世纪末的国企改革为市场提供了大量收购目标,《外资企业法》等法规放宽了外资在中国的投资限制,受此影响,2000年之后外资并购投资基金趁机涌入中国,寻求发展机会。2003年,弘毅投资的成立标志着本土并购投资基金逐步崛起。2004年之后,并购投资基金在中国快速发展,并在2008年达到顶峰。2004年6月,新桥投资以12.53亿元人民币,收购深圳发展银行17.89%的控股股权,成为并购投资基金在中国进行的一起典型并购案例。

2005年10月,凯雷集团宣布将以3.75亿美元收购徐工机械85%的股份,虽然此项交易在3年后宣告失败,但其使并购投资基金在国内市场引起极大关注。2007年12月,厚朴基金在境外募集成立。厚朴基金采用国外有限合伙制模式,募得25亿美元,大幅超过原计划的20亿,基金定位于专注对中国企业并购重组。

清科研究中心统计显示,2006-2009年募集完成的针对中国市场的外资并购投资基金共有36支,基金规模达到406.74亿美元。从投资策略看,2006-2009年并购投资基金在中国市场共完成32起并购投资,投资金额达到49.72亿美元。然而由于国内经济环境变化快、法律体系不完善、投融资工具缺乏、信用基础薄弱等原因,在中国正式注册设立并开展运作的并购投资基金还处于起步阶段。2009年,针对投资中国市场募集的并购投资基金和创业投资基金共101笔,而并购投资基金占比仅为3.0%;募集总金额为92.48亿美元,其中并购投资基金占比24.9%。

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